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文 丨 《BUG》栏目 周文猛
国内自动驾驶双雄 ，双双发布了港股上市后的首份年报 。
小马智行发布2025年未经审计财报 ，2025年公司总营收6.29亿元，同比增长20% 。文远知行的全年营收达6.9亿元 ，同比增长90%。
作为国内智驾（Robotaxi）“双雄 ” ，小马智行与文远知行长期被外界拿到台面上比较。据《BUG》栏目统计，自披露2022年财务数据至今 ，文远知行在2022年及2025年的营收表现优于小马智行 ，但在2023年及2024年的营收低于小马智行，且净利润长期低于后者 。
财务PK：文远知行多亏了11亿元
一直以来 ，文远知行同时布局Robotaxi、小巴、货运 、环卫等多元业务的自动驾驶“沿途下蛋 ”模式 ，与小马智行聚焦Robotaxi和Robotruck（自动驾驶货车）业务的“深钻井”发展模式，被视为是自动驾驶发展的两条主线 。
如今 ，伴随两家企业港股上市后的首份年报公布 ，这两条路线的财务“钱途 ”也随之公之于众。
《BUG》栏目统计发现，2022年至今，文远知行分别在2022年及2025年营收高于小马智行 ，但在2023年及2024年营收增速下滑 ，被小马智行超越 。
从趋势来看，小马智行“深钻井 ”聚焦Robotaxi和Robotruck的业务模式 ，表现较文远知行更为稳健 ，业绩波动较小 。
营收差异的背后，两家企业的净利表现 ，更能体现各自的经营质量和发展特性。2022年至2025年间 ，小马智行和文远知行均处于亏损状态 。相较而言，文远知行的亏损额度长期高于小马智行 。
尤其在2025年度 ，小马智行亏损大幅收窄72.53% ，由上一年亏损19.62亿元收窄至亏损5.39亿元，改善明显。相比之下 ，文远知行2025年亏损16.54亿元 ，较上一年亏损收窄约34.29%，仅一年便较小马智行多亏损超11亿元，改善较弱 。
累计计算得出 ，2022年—2025年 ，小马智行累计亏损约44.56亿元，而文远知行则累计亏损约74.18亿元 ，其中文远知行比小马智行多亏损29.62亿元 。
从资金安全性上来看 ，财报显示，截至2025年 ，小马智行现金等价物及长短期理财投资总额达105.93亿元 ，相比之下，文远知行现金及相关资金储备71亿元 ，账面资金更少 ，可持续性挑战更大。
直观的财务数据，客观反映了两家企业的风格和发展走势：小马智行营收增速较为稳健 ，亏损控制能力更佳 ，账面资金充足可持续性更高；而文远知行营收波动较大，亏损控制能力较差，风格更为激进 。
商业化PK：Robotaxi爆发 ，但“货运”疲软
具体到业务层面 ，文远知行采用“全场景覆盖 ”的多元化策略，构建了Robotaxi 、Robobus、Robovan（货运） 、Robosweeper及技术服务等五大产品矩阵 ，在攀登全无人驾驶技术的同时 ，也在园区 、机场等封闭简单场景快速推进落地 。
财报显示，2025年 ，文远知行Robotaxi业务全年收入1.5亿元 ，同比增长209.6%。此外，出售自动驾驶小巴、无人驾驶环卫车 、自动驾驶货运车以及提供技术服务 ，分别创收2.31亿元 、0.96亿元、0.10亿元 、1.98亿元 ，较上一年度同比增长190.47% 、73.68%、-21.65% 、20.40%。
相比之下，2025年全年 ，小马智行主要以“Robotaxi+Robotruck ”双轮驱动为核心 ，同时面向车企提供技术方案 。期内，小马智行Robotaxi业务收入达1.16亿元，同比增长129%；Robotruck业务收入2.84亿元 ，较上一年仅微弱增长0.6%；技术授权创收2.29亿元 ，较上年同期增长19.71% 。
单就各业务营收表现，文远知行2025年取得了比较小马智行更大的增长突破。但单就Robotaxi车队规模 、Robotruck及技术授权营收来看 ，文远知行较小马智行也有不同程度差距 。
据小马智行最新宣布 ，从2024年公司仅拥有250多辆Robotaxi，到今天公司Robotaxi数量已经超过1400辆 ，并在北上广深扩大运营区域 ，同时第七代Robotaxi已在广州和深圳实现单车运营盈亏平衡 。相比之下，目前文远知行自动驾驶车辆虽已落地12个国家、40多座城市 ，全球业务覆盖最广 ，但Robotaxi车队规模仅1125辆，较小马智行数量少275辆。
在Robotruck业务方面 ，虽然小马智行2025年营收增长趋缓 ，但营收仍达2.84亿元，较文远知行的0.10亿元（同比下滑21.65%）仍高出不少 。在技术授权费用上，小马智行整体创收高于文远知行 ，但两家增幅相当 。
总体而言 ，凭借多元化的业务结构，文远知行在2025年自动驾驶货运业务下滑的情况下 ，通过自动驾驶小巴、环卫车等业务 ，快速推动业绩增长。而小马智行则由于业务结构较为简单，在自动驾驶卡车业务增长放缓的情况下 ，整体增速也随之放缓 。
结语：“盈利”拐点将至 ，谁能笑到最后？
据木头姐ARK Invest《Big Ideas 2025》报告预测，到2030年 ，Robotaxi市场可能创造高达34万亿美元 。其中 ，自主电动汽车制造商贡献2000亿美元，车队所有者贡献1万亿美元 ，而自主驾驶平台提供商则占据了33.6万亿美元的惊人份额 ，占比高达98.8%。
偌大的市场预期背后，自动驾驶行业“规模化拐点 ”临近的趋势，撑起了市场的信心 。在与《BUG》栏目沟通中 ，某头部自动驾驶高管李谋（化名）直言：“通过数百万 、千万公里的测试数据分析自动驾驶安全性 ，以及每公里出行成本结果，可以明确得出 ，自动驾驶的安全性已经远高于人类司机 ，且每公里出行成本已接近人类司机 。 ”
“因为老龄化，年轻人出生数量下降等原因 ，人类司机的成本将越来越高 ，但随着规模的提升，自动驾驶的成本会越来越低 ，这两条线一条越来越向上 ，一条越来越向下，如今每公里成本已经到了交汇的节点 ，后续只会更低。”李谋表示。
趋势之下 ，2025年以来，特斯拉 、哈啰出行等玩家的迅速入场，萝卜快跑、Waymo 、Cruise等资深Robotaxi玩家也正全力角逐国际赛场 ，自动驾驶行业竞争不断加剧 。伴随行业竞争加剧 ，业务多元并进的文远知行，与主要聚焦Robotaxi及Robotruck业务的小马智行 ，势必将迎来更为激烈的角逐 。
据小马智行方面透露 ，预计2026年公司Robotaxi车队规模将扩展至3000辆，到2030年将达到10万辆级 ，年复合增长超过200%。相比之下 ，文远知行2026年Robotaxi的全球部署量为2600辆，到2030年部署数万辆 。相较而言 ，小马智行似乎对未来公司的Robotaxi业务发展更具信心 ，而文远知行则势头较弱 。
当然，或许在自动驾驶小巴 、环卫车等领域 ，文远知行也有着小马智行不曾有的小目标。
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