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文 丨 《BUG》栏目 周文猛
国内自动驾驶双雄 ,双双发布了港股上市后的首份年报 。
小马智行发布2025年未经审计财报,2025年公司总营收6.29亿元,同比增长20%。文远知行的全年营收达6.9亿元 ,同比增长90%。
作为国内智驾(Robotaxi)“双雄 ”,小马智行与文远知行长期被外界拿到台面上比较。据《BUG》栏目统计,自披露2022年财务数据至今 ,文远知行在2022年及2025年的营收表现优于小马智行,但在2023年及2024年的营收低于小马智行,且净利润长期低于后者 。
财务PK:文远知行多亏了11亿元
一直以来 ,文远知行同时布局Robotaxi、小巴、货运 、环卫等多元业务的自动驾驶“沿途下蛋”模式,与小马智行聚焦Robotaxi和Robotruck(自动驾驶货车)业务的“深钻井”发展模式,被视为是自动驾驶发展的两条主线。
如今 ,伴随两家企业港股上市后的首份年报公布,这两条路线的财务“钱途 ”也随之公之于众。
《BUG》栏目统计发现,2022年至今,文远知行分别在2022年及2025年营收高于小马智行 ,但在2023年及2024年营收增速下滑,被小马智行超越 。
从趋势来看,小马智行“深钻井”聚焦Robotaxi和Robotruck的业务模式 ,表现较文远知行更为稳健,业绩波动较小。
营收差异的背后,两家企业的净利表现 ,更能体现各自的经营质量和发展特性。2022年至2025年间,小马智行和文远知行均处于亏损状态 。相较而言,文远知行的亏损额度长期高于小马智行。
尤其在2025年度 ,小马智行亏损大幅收窄72.53%,由上一年亏损19.62亿元收窄至亏损5.39亿元,改善明显。相比之下 ,文远知行2025年亏损16.54亿元,较上一年亏损收窄约34.29%,仅一年便较小马智行多亏损超11亿元,改善较弱 。
累计计算得出 ,2022年—2025年,小马智行累计亏损约44.56亿元,而文远知行则累计亏损约74.18亿元 ,其中文远知行比小马智行多亏损29.62亿元。
从资金安全性上来看,财报显示,截至2025年 ,小马智行现金等价物及长短期理财投资总额达105.93亿元,相比之下,文远知行现金及相关资金储备71亿元 ,账面资金更少,可持续性挑战更大。
直观的财务数据,客观反映了两家企业的风格和发展走势:小马智行营收增速较为稳健 ,亏损控制能力更佳,账面资金充足可持续性更高;而文远知行营收波动较大,亏损控制能力较差,风格更为激进 。
商业化PK:Robotaxi爆发 ,但“货运”疲软
具体到业务层面,文远知行采用“全场景覆盖 ”的多元化策略,构建了Robotaxi、Robobus、Robovan(货运) 、Robosweeper及技术服务等五大产品矩阵 ,在攀登全无人驾驶技术的同时,也在园区、机场等封闭简单场景快速推进落地。
财报显示,2025年 ,文远知行Robotaxi业务全年收入1.5亿元,同比增长209.6%。此外,出售自动驾驶小巴、无人驾驶环卫车 、自动驾驶货运车以及提供技术服务 ,分别创收2.31亿元、0.96亿元、0.10亿元 、1.98亿元,较上一年度同比增长190.47%、73.68%、-21.65% 、20.40%。
相比之下,2025年全年 ,小马智行主要以“Robotaxi+Robotruck”双轮驱动为核心,同时面向车企提供技术方案 。期内,小马智行Robotaxi业务收入达1.16亿元,同比增长129%;Robotruck业务收入2.84亿元 ,较上一年仅微弱增长0.6%;技术授权创收2.29亿元,较上年同期增长19.71%。
单就各业务营收表现,文远知行2025年取得了比较小马智行更大的增长突破。但单就Robotaxi车队规模、Robotruck及技术授权营收来看 ,文远知行较小马智行也有不同程度差距 。
据小马智行最新宣布,从2024年公司仅拥有250多辆Robotaxi,到今天公司Robotaxi数量已经超过1400辆 ,并在北上广深扩大运营区域,同时第七代Robotaxi已在广州和深圳实现单车运营盈亏平衡。相比之下,目前文远知行自动驾驶车辆虽已落地12个国家、40多座城市 ,全球业务覆盖最广,但Robotaxi车队规模仅1125辆,较小马智行数量少275辆。
在Robotruck业务方面 ,虽然小马智行2025年营收增长趋缓,但营收仍达2.84亿元,较文远知行的0.10亿元(同比下滑21.65%)仍高出不少 。在技术授权费用上,小马智行整体创收高于文远知行 ,但两家增幅相当。
总体而言,凭借多元化的业务结构,文远知行在2025年自动驾驶货运业务下滑的情况下 ,通过自动驾驶小巴、环卫车等业务,快速推动业绩增长。而小马智行则由于业务结构较为简单,在自动驾驶卡车业务增长放缓的情况下 ,整体增速也随之放缓 。
结语:“盈利”拐点将至,谁能笑到最后?
据木头姐ARK Invest《Big Ideas 2025》报告预测,到2030年 ,Robotaxi市场可能创造高达34万亿美元。其中,自主电动汽车制造商贡献2000亿美元,车队所有者贡献1万亿美元 ,而自主驾驶平台提供商则占据了33.6万亿美元的惊人份额,占比高达98.8%。
偌大的市场预期背后,自动驾驶行业“规模化拐点 ”临近的趋势,撑起了市场的信心 。在与《BUG》栏目沟通中 ,某头部自动驾驶高管李谋(化名)直言:“通过数百万 、千万公里的测试数据分析自动驾驶安全性,以及每公里出行成本结果,可以明确得出 ,自动驾驶的安全性已经远高于人类司机,且每公里出行成本已接近人类司机。”
“因为老龄化,年轻人出生数量下降等原因 ,人类司机的成本将越来越高,但随着规模的提升,自动驾驶的成本会越来越低 ,这两条线一条越来越向上,一条越来越向下,如今每公里成本已经到了交汇的节点 ,后续只会更低。”李谋表示。
趋势之下,2025年以来,特斯拉、哈啰出行等玩家的迅速入场,萝卜快跑、Waymo 、Cruise等资深Robotaxi玩家也正全力角逐国际赛场 ,自动驾驶行业竞争不断加剧 。伴随行业竞争加剧,业务多元并进的文远知行,与主要聚焦Robotaxi及Robotruck业务的小马智行 ,势必将迎来更为激烈的角逐。
据小马智行方面透露,预计2026年公司Robotaxi车队规模将扩展至3000辆,到2030年将达到10万辆级 ,年复合增长超过200%。相比之下,文远知行2026年Robotaxi的全球部署量为2600辆,到2030年部署数万辆 。相较而言 ,小马智行似乎对未来公司的Robotaxi业务发展更具信心,而文远知行则势头较弱。
当然,或许在自动驾驶小巴、环卫车等领域 ,文远知行也有着小马智行不曾有的小目标。
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