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文 丨 《BUG》栏目 周文猛
国内自动驾驶双雄，双双发布了港股上市后的首份年报 。
小马智行发布2025年未经审计财报，2025年公司总营收6.29亿元 ，同比增长20%。文远知行的全年营收达6.9亿元 ，同比增长90% 。
作为国内智驾（Robotaxi）“双雄”，小马智行与文远知行长期被外界拿到台面上比较 。据《BUG》栏目统计 ，自披露2022年财务数据至今 ，文远知行在2022年及2025年的营收表现优于小马智行，但在2023年及2024年的营收低于小马智行 ，且净利润长期低于后者。
财务PK：文远知行多亏了11亿元
一直以来 ，文远知行同时布局Robotaxi 、小巴、货运 、环卫等多元业务的自动驾驶“沿途下蛋 ”模式，与小马智行聚焦Robotaxi和Robotruck（自动驾驶货车）业务的“深钻井 ”发展模式 ，被视为是自动驾驶发展的两条主线。
如今 ，伴随两家企业港股上市后的首份年报公布，这两条路线的财务“钱途”也随之公之于众 。
《BUG》栏目统计发现 ，2022年至今 ，文远知行分别在2022年及2025年营收高于小马智行，但在2023年及2024年营收增速下滑，被小马智行超越 。
从趋势来看 ，小马智行“深钻井 ”聚焦Robotaxi和Robotruck的业务模式 ，表现较文远知行更为稳健，业绩波动较小。
营收差异的背后 ，两家企业的净利表现 ，更能体现各自的经营质量和发展特性 。2022年至2025年间，小马智行和文远知行均处于亏损状态 。相较而言 ，文远知行的亏损额度长期高于小马智行。
尤其在2025年度 ，小马智行亏损大幅收窄72.53%，由上一年亏损19.62亿元收窄至亏损5.39亿元 ，改善明显 。相比之下 ，文远知行2025年亏损16.54亿元，较上一年亏损收窄约34.29% ，仅一年便较小马智行多亏损超11亿元 ，改善较弱 。
累计计算得出，2022年—2025年，小马智行累计亏损约44.56亿元 ，而文远知行则累计亏损约74.18亿元 ，其中文远知行比小马智行多亏损29.62亿元。
从资金安全性上来看，财报显示 ，截至2025年 ，小马智行现金等价物及长短期理财投资总额达105.93亿元，相比之下 ，文远知行现金及相关资金储备71亿元 ，账面资金更少，可持续性挑战更大 。
直观的财务数据 ，客观反映了两家企业的风格和发展走势：小马智行营收增速较为稳健 ，亏损控制能力更佳，账面资金充足可持续性更高；而文远知行营收波动较大 ，亏损控制能力较差 ，风格更为激进 。
商业化PK：Robotaxi爆发，但“货运 ”疲软
具体到业务层面，文远知行采用“全场景覆盖”的多元化策略 ，构建了Robotaxi 、Robobus、Robovan（货运）、Robosweeper及技术服务等五大产品矩阵 ，在攀登全无人驾驶技术的同时，也在园区 、机场等封闭简单场景快速推进落地。
财报显示 ，2025年 ，文远知行Robotaxi业务全年收入1.5亿元，同比增长209.6% 。此外 ，出售自动驾驶小巴 、无人驾驶环卫车、自动驾驶货运车以及提供技术服务 ，分别创收2.31亿元 、0.96亿元 、0.10亿元、1.98亿元，较上一年度同比增长190.47% 、73.68% 、-21.65%、20.40% 。
相比之下 ，2025年全年 ，小马智行主要以“Robotaxi+Robotruck ”双轮驱动为核心，同时面向车企提供技术方案。期内 ，小马智行Robotaxi业务收入达1.16亿元 ，同比增长129%；Robotruck业务收入2.84亿元，较上一年仅微弱增长0.6%；技术授权创收2.29亿元，较上年同期增长19.71%。
单就各业务营收表现 ，文远知行2025年取得了比较小马智行更大的增长突破 。但单就Robotaxi车队规模 、Robotruck及技术授权营收来看 ，文远知行较小马智行也有不同程度差距 。
据小马智行最新宣布，从2024年公司仅拥有250多辆Robotaxi ，到今天公司Robotaxi数量已经超过1400辆 ，并在北上广深扩大运营区域，同时第七代Robotaxi已在广州和深圳实现单车运营盈亏平衡。相比之下 ，目前文远知行自动驾驶车辆虽已落地12个国家 、40多座城市 ，全球业务覆盖最广，但Robotaxi车队规模仅1125辆 ，较小马智行数量少275辆 。
在Robotruck业务方面 ，虽然小马智行2025年营收增长趋缓，但营收仍达2.84亿元 ，较文远知行的0.10亿元（同比下滑21.65%）仍高出不少 。在技术授权费用上 ，小马智行整体创收高于文远知行，但两家增幅相当。
总体而言，凭借多元化的业务结构 ，文远知行在2025年自动驾驶货运业务下滑的情况下 ，通过自动驾驶小巴、环卫车等业务，快速推动业绩增长 。而小马智行则由于业务结构较为简单 ，在自动驾驶卡车业务增长放缓的情况下 ，整体增速也随之放缓 。
结语：“盈利 ”拐点将至，谁能笑到最后？
据木头姐ARK Invest《Big Ideas 2025》报告预测 ，到2030年 ，Robotaxi市场可能创造高达34万亿美元。其中，自主电动汽车制造商贡献2000亿美元 ，车队所有者贡献1万亿美元 ，而自主驾驶平台提供商则占据了33.6万亿美元的惊人份额，占比高达98.8% 。
偌大的市场预期背后 ，自动驾驶行业“规模化拐点”临近的趋势 ，撑起了市场的信心 。在与《BUG》栏目沟通中，某头部自动驾驶高管李谋（化名）直言：“通过数百万 、千万公里的测试数据分析自动驾驶安全性，以及每公里出行成本结果 ，可以明确得出 ，自动驾驶的安全性已经远高于人类司机，且每公里出行成本已接近人类司机。 ”
“因为老龄化 ，年轻人出生数量下降等原因 ，人类司机的成本将越来越高，但随着规模的提升 ，自动驾驶的成本会越来越低 ，这两条线一条越来越向上，一条越来越向下 ，如今每公里成本已经到了交汇的节点 ，后续只会更低 。 ”李谋表示 。
趋势之下，2025年以来 ，特斯拉 、哈啰出行等玩家的迅速入场 ，萝卜快跑、Waymo、Cruise等资深Robotaxi玩家也正全力角逐国际赛场，自动驾驶行业竞争不断加剧。伴随行业竞争加剧，业务多元并进的文远知行 ，与主要聚焦Robotaxi及Robotruck业务的小马智行 ，势必将迎来更为激烈的角逐。
据小马智行方面透露，预计2026年公司Robotaxi车队规模将扩展至3000辆 ，到2030年将达到10万辆级 ，年复合增长超过200% 。相比之下，文远知行2026年Robotaxi的全球部署量为2600辆 ，到2030年部署数万辆 。相较而言 ，小马智行似乎对未来公司的Robotaxi业务发展更具信心，而文远知行则势头较弱。
当然 ，或许在自动驾驶小巴 、环卫车等领域 ，文远知行也有着小马智行不曾有的小目标 。
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